4月份的芯片股一路狂飙，散户们却完美踏空；而眼下，就在华尔街大佬们纷纷警告半导体板块可能“高处不胜寒”之际，散户大军却开始疯狂进场……
4月份半导体板块创纪录上涨期间，大量散户投资者并未积极参与。但在市场开始担忧这一轮行情可能接近尾声之际，散户资金近期却重新集中流向芯片股。
摩根大通最新头寸数据显示，上周散户对科技股的买入力度升至过去一年最高水平。其中，最受追捧的是受益于人工智能（AI）热潮的内存芯片制造商，硬件类公司也录得历史第二大的资金流入规模。
过去六周里，费城半导体指数（SOX）累计上涨约60%。如此迅猛的涨幅，已经让多数估值指标来到高位区域。
对于那些直到5月才集中追涨的个人投资者而言，一旦板块上涨动能突然减弱，面临的回撤风险也在同步放大。
Roundhill Financial Inc.首席执行官Dave Mazza表示，AI基础设施相关投资逻辑在本轮财报季得到了验证，尤其是半导体和内存企业交出的业绩超出预期。
他指出：“市场正在为这种‘完美预期’支付越来越高的价格。”
Mazza同时认为，散户重新回归本身并不一定意味着行情即将见顶，但大量资金在高位持续追入，正在让走势越来越接近“抛物线式上涨”。
芯片股涨势远超市场整体散户情绪的变化，与今年春季初市场氛围形成鲜明反差。当时，伊朗冲突一度让标普500指数逼近技术性回调区域，不少投资者在随后反弹过程中保持观望。
近期随着美国与伊朗和平谈判持续推进，市场风险偏好重新升温，资金再次流向闪迪（SanDisk）、美光（Micron）以及英特尔（Intel）等半导体与硬件企业。
在此推动下，以科技股为主的纳斯达克100指数过去六周累计上涨约25%。
Strategas Securities LLC技术与宏观策略主管Chris Verrone在客户报告中表示，目前半导体板块的上涨速度已经达到极端水平，部分指标甚至超过1999年互联网泡沫时期。
他写道：“一旦形成抛物线式上涨走势，行情通常会变得非常难以控制。”
Verrone提醒投资者，虽然无法准确判断市场何时反转，但在当前位置，保护仓位并提高警惕已经十分必要。
与芯片股相比，美股其他板块明显没有出现同等级别的强势表现。
Strategas研究数据显示，在标普500指数成分股中，高于200天移动平均线的股票占比已经从此前一周的58%下降至53%。
相比之下，费城半导体指数成分股中，大约97%的股票仍高于长期均线水平。研究人员认为，这说明当前市场更像是一场由少数热门板块主导的“融涨行情”。
行情是否进入泡沫阶段？Newedge Wealth首席投资官Cameron Dawson表示，目前半导体板块已经进入严重超买状态，这是自2000年初以来偏离长期趋势最明显的一次。
她指出，当前市场最大的争议，在于这轮上涨究竟代表行业长期结构性变化，还是传统周期行业再次出现过热行情。
AI热潮让部分投资者认为，只要需求保持强劲，芯片企业就应获得长期更高估值。
不过，Dawson仍然认为，半导体行业本质上依旧属于周期性产业。她同时承认，自2023年启动以来，本轮超级周期的规模与持续时间，都远超此前市场预期。
Dawson表示：“只要需求继续增长，行情就会维持强势，但需求最终一定会回落。这不是会不会发生的问题，而是什么时候发生的问题。”
Macro Risk Advisors首席技术策略师John Kolovos则从技术指标角度发出警告。
他指出，目前费城半导体指数已经比200天移动平均线高出57%。自1990年以来，仅有1995年与2000年出现过类似极端水平。而这两次高位之后，美股都经历了明显下跌，其中2000年更直接对应互联网泡沫破裂。
Kolovos认为，当前投资者正陷入两难局面。一方面，强势动能可能持续时间远超预期；另一方面，如果投资者始终持有最热门板块，一旦趋势逆转，风险也会快速放大。
部分机构认为做空仍为时过早尽管市场对估值过高的担忧升温，但并非所有机构都认为半导体行情已经结束。
巴克莱全球股票战术策略主管Alexander Altmann表示，目前市场虽然情绪高涨，但还没有出现全面失控的狂热迹象。他透露，近期不少客户都在询问是否应该开始卖出芯片股。
不过，在Altmann看来，现在直接做空半导体板块仍然风险很高。
他表示配资谈谈网论坛，如果当前阶段选择做空VanEck半导体ETF（SMH），“在我看来，这简直是自毁前程。”
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